Инфляционные ожидания населения в октябре выросли

Оценки наблюдаемой населением инфляции и ожидания на год вперед, согласно опросам, проводимым ООО «инФОМ» по заказу Банка России, в октябре продолжили повышаться, сообщает пресс-служба ЦБ РФ.

Инфляционные ожидания и потребительские настроения (октябрь 2020 г.)

В октябре, по данным опроса ООО «инФОМ», медианная оценка ожидаемой населением инфляции продолжила повышаться и достигла максимальных значений с февраля 2019 года. Проводимый Банком России мониторинг предприятий также зафиксировал продолжение ро­ста краткосрочных ценовых ожиданий, а ценовые индексы PMI указывают на ускорение роста отпускных цен при некотором замедлении закупочных. При этом вмененная инфляция, зало­женная в цены ОФЗ-ИН, в октябре снизилась. Прогнозы инфляции профессиональных анали­тиков на 2020 – 2022 гг. изменились незначительно, оставшись вблизи 4%. По прогнозу Бан­ка России, в условиях проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,9 – 4,2% в 2020 г., 3,5 – 4,0% в 2021 г. и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем. 

Инфляционные ожидания населения

Согласно результатам опроса ООО «ин­ФОМ», проводившегося по заказу Банка Рос­сии с 29 сентября по 9 октября 2020 г., ме­дианная оценка наблюдаемой населением инфляции за последние 12 месяцев составила 9,6%, увеличившись по сравнению с предыдущим месяцем¹ на 0,2 п.п. (табл. 1, рис. 1). Медианная оценка ожидаемой в ближайшие 12 месяцев инфляции в октябре составила 9,7%, что на 0,8 п.п. выше значения сентября (рис. 1). На рост инфляционных ожиданий по­влияли ослабление рубля и ускорение роста цен на отдельные товары, часто покупаемые населением.

В октябре оценка ожидаемой инфляции превысила наблюдаемую второй раз за по­следние пять лет. До этого превышение на­блюдалось в январе 2019 г. на фоне ослабле­ния рубля и повышения ставки НДС. Такое соотношение оценок ожидаемой и наблюда­емой инфляции указывает на ожидание со­хранения темпов роста цен на текущем уров­не в ближайший год.

За месяц значительно увеличились оценки наблюдаемой и ожидаемой инфляции у ре­спондентов со сбережениями (рис. 2). Нуж­но отметить, что инфляционные ожидания домашних хозяйств, имеющих сбережения, как правило, лучше соответствуют динамике фактической инфляции², однако даже у них величина инфляционных ожиданий в октябре сравнялась с уровнем наблюдаемой инфля­ции – подобной ситуации не наблюдалось и в январе 2019 года. Для респондентов без сбережений отмечалось увеличение инфля­ционных ожиданий и снижение наблюдаемой инфляции, в результате их инфляционные ожидания превысили оценки наблюдаемой инфляции.

Повышение ожиданий наблюдалось и в ответах всех респондентов на вопрос об инфляции в 2020 г. (рис. 8 Аналитическо­го отчета ООО «инФОМ», октябрь 2020 г., далее – Отчет): по сравнению с сентябрем на 2 п.п. увеличилась доля тех, кто ожидает инфляцию выше 4%. Еще более заметно увеличилась доля тех, кто ожидает инфляцию выше 4% в трехлетней перспективе, – с 47 до 52% (рис. 9 Отчета).

Значения индикаторов, характеризующих оценку относительного изменения будущей инфляции на качественном уровне³ на год и на месяц, в октябре скорректировались вверх (рис. 3) после снижения в сентябре. Ухудшились и качественные оценки текущей инфляции за последний месяц и год, но менее значительно. Такое соотношение указывает на рост доли респондентов, ожидающих в будущем более существенного ускорения инфляции в сравнении с уже произошедшим за последний месяц.

В разрезе отдельных товаров в октябре респонденты чаще, чем в сентябре, говорили о значительном росте цен на такие часто покупаемые товары, как сахар и подсолнечное масло. За месяц, по данным Росстата, рост цен на данные товары ускорился. Это было связано с некоторым сокращением в текущем сезоне сбора сахарной свеклы и подсолнечника (рис. 3 Отчета).

Потребительские настроения домохозяйств

В октябре индекс потребительских настроений снизился по сравнению с сентябрем на 3 п. (рис. 4) – за счет снижения индекса ожиданий до уровня начала 2019 года. Индекс текущего состояния при этом не изменился.

В разрезе отдельных компонентов индекса ожиданий (рис. 14 Отчета) наиболее сильно ухудшились оценки изменения экономических условий в стране на ближайший год (-7 п.). Ожидания изменений в экономике страны в следующие пять лет ухудшились менее значительно (-5 п.), а ожидания изменения личного материального положения почти не изменились (-1 п.).

Хотя респонденты не отмечали в октябре изменения своего материального положения (рис. 16 Отчета), по сравнению с сентябрем увеличилась доля тех, кто стал отказываться от некоторых покупок, и тех, кто начал тратить на повседневные расходы ранее накопленные сбережения (рис. 10 отчета).

Ценовые ожидания предприятий

По данным опросов IHS Markit PMI, в сентябре 2020 г. по сравнению с августом наблюдалось повышение темпов роста отпускных цен (рис. 5). При этом темп роста закупочных цен в обрабатывающих отраслях снизился, оставшись на высоком уровне, а в сфере услуг – не изменился. Такая разнонаправленная динамика связана с тем, что ослабление рубля быстро влияет на издержки предприятий при сдержанном конечном спросе.

По данным мониторинга предприятий, проведенного Банком России в октябре 2020 г., ценовые ожидания на три месяца вперед продолжили рост.

Значения баланса ответов превысили уровни марта-апреля 2020 г. и января 2019 г., когда наблюдались предыдущие локальные максимумы инфляции (рис. 6). Существенное увеличение ценовых ожиданий предприятий свидетельствует о значительном росте издержек и возможном ускорении роста цен в ближайшие месяцы. Однако сдерживать инфляцию будут слабый спрос и осложнение эпидемиологической обстановки.

Средний ожидаемый темп роста цен в ближайшие три месяца составил 3,1% (в годовом выражении, по сравнению с 2,4% в сентябре).

Ответы на вопрос о причинах изменения цен показали, что основным фактором повышения ценовых ожиданий являлся рост закупочных цен, в том числе из‑за ослабления рубля.

Ценовые ожидания росли в большинстве отраслей. Исключение составили транспортировка и хранение и строительство, где ожидания почти не изменились. Наибольший рост ценовых ожиданий показали предприя­тия торговли, как оптовой, так и розничной. Их ожидания увеличивались под влиянием роста закупочных цен, связанного с ослабле­нием рубля. Средний ожидаемый темп ро­ста цен в ближайшие три месяца для пред­приятий розничной торговли составил 6,6% (в годовом выражении, по сравнению с 5,4% в сентябре).

Вмененная инфляция для ОФЗ‑ИН

Вмененная инфляция, заложенная в цены ОФЗ-ин, в первой половине октября снизи­лась после повышения в августе – первой половине сентября. По оценкам Банка Рос­сии⁴, вмененная инфляция на ближайшие три года остается вблизи 2,6% (рис. 7). Средняя вмененная инфляция в будущем вновь опу­стилась ниже 4%, до 3,8% на 2023 – 2028 гг. и 3,4% на 2028 – 2030 годы.

Прогноз инфляции профессиональных аналитиков

В сентябре 2020 г. диапазоны прогнозов инфляции в 2020 г. и 2021 г., сделанных про­фессиональными аналитиками⁵, увеличились, однако не превысили 4% (табл. 1). В октя­бре консенсус-прогноз аналитиков Блумберг на 2020 г. не изменился, оставшись на уров­не 4%, на 2021 г. – был повышен до 3,9% (рис. 8). При этом консенсус-прогноз инфля­ции на 2022 г. снизился до 3,7%.

Прогноз Банка России

На динамику потребительских цен вли­яют разнонаправленные факторы: прежде всего это, с одной стороны, произошедшее ослабление рубля, с другой – более мед­ленное восстановление внутреннего спро­са по сравнению с летними месяцами. В этих условиях инфляция складывается в соответ­ствии с прогнозом Банка России и по ито­гам 2020 г. ожидается в интервале 3,9 – 4,2%.

По итогам 2021 г., по прогнозу Банка России, инфляция составит 3,5 – 4,0%; в дальней­шем – стабилизируется вблизи 4%.

¹ Предыдущий опрос проводился 28 августа – 9 сентя­бря 2020 года.

² Доклад о денежно-кредитной политике, № 2 (26), июнь 2019 года.