Инфляционные ожидания остаются повышенными

Инфляционные ожидания населения на год вперед в феврале 2023 года возросли, сохраняясь на повышенном уровне. По данным опроса ООО «инФОМ», в ближайшие 12 месяцев граждане ожидают инфляцию 12,2%. Ценовые ожидания предприятий снизились, но также остались повышенными.

Инфляционные ожидания и потребительские настроения.

Инфляционные ожидания населения и предприятий в феврале оставались повышенными.

Инфляционные ожидания населения на год вперед увеличились.

В феврале инфляционные ожидания населения на годовом горизонте возросли до 12,2% (+0,6 п.п. к январю) после трех месяцев снижения. Инфляционные ожидания на пять лет вперед снизились до 9,3% (в январе — 10,9%). Наблюдаемая населением инфляция почти не изменилась и составила 15,0% (+0,1 п.п. к январю).

Оценки склонности к сбережению — на максимуме за два года.

В феврале продолжила увеличиваться склонность респондентов к сбережению. Доля опрошенных, предпочитающих откладывать свободные деньги, а не тратить их на покупку дорогостоящих товаров, увеличилась до 55,9%, это максимум с марта 2021 года. Индекс потребительских настроений (ИПН) в феврале немного повысился. Участники опроса увеличили оценки текущего состояния, входящие в ИПН ожидания при этом почти не изменились.

Ценовые ожидания предприятий снизились.

В феврале ценовые ожидания предприятий — участников мониторинга Банка России продолжили уменьшаться второй месяц подряд, но оставались на повышенном уровне. Снижение ценовых ожиданий в большинстве отраслей обусловлено замедлением роста издержек и сдержанными оценками спроса. Средний ожидаемый предприятиями темп прироста отпускных цен в ближайшие три месяца составил 4,5% в годовом выражении.

Аналитики ожидают замедления инфляции в 2023 году.

По данным февральского макроэкономического опроса Банка России, прогноз аналитиков по инфляции на конец 2023 года составил 6,0% (+0,2 п.п. к декабрю, в январе опрос не проводился). Прогнозы инфляции на 2024 и 2025 годы почти не изменились и оставались вблизи 4%.

По прогнозу Банка России, годовая инфляция вернется к 4% в 2024 году.

По оценкам Банка России, на среднесрочном горизонте баланс рисков смещен в сторону проинфляционных. На краткосрочном горизонте проинфляционные риски выросли и также преобладают над дезинфляционными. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики инфляция снизится до 5–7% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году.

Инфляционные ожидания и потребительские настроения (февраль 2023 г.).

Инфляционные ожидания населения на год вперед, по данным опроса ООО «инФОМ», в феврале 2023 г. возросли, сохраняясь в диапазоне повышенных значений апреля 2022 – января 2023 года. Медианная оценка ожидаемой в ближайшие 12 месяцев инфляции составила 12,2%. Краткосрочные ценовые ожидания предприятий снизились. Прогнозы ин­фляции профессиональных аналитиков на 2023 и 2024 гг. почти не изменились. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики инфляция снизится до 5 – 7% в 2023 г. и вернется к 4% в 2024 году.

Динамика индикаторов инфляционных ожиданий.

Источники: Росстат, ООО «инФОМ», Банк России, Интерфакс, ПАО Московская Биржа.

От инфляционных ожиданий участников экономики зависит, насколько эффективно денежно-кредитная политика будет контролировать инфляцию. Ведь предприятия, кре­дитные организации и домохозяйства принимают решения о потреблении, сбережении и инвестициях, устанавливают цены товаров и ставки по кредитам и депозитам, в том числе исходя из своих ожиданий относительно будущей инфляции. В свою очередь резуль­таты денежно-кредитной политики Банка России влияют на инфляционные ожидания. Достижение цели по инфляции и ее сохранение на устойчиво низком уровне способствуют заякориванию инфляционных ожиданий, снижению их волатильности и чувствительности к разовым и кратковременным всплескам цен на отдельные товары или услуги.

Оценки инфляционных ожиданий и наблюдаемой инфляции на основе опросов населения и в России, и в других странах почти всегда выше фактической инфляции. Это расхож­дение связано с особенностями восприятия: людям свойственно замечать и активно реагировать на рост цен, тогда как снижающиеся или стабильные цены обычно привле­кают меньше внимания. В результате они судят об инфляции в большей мере по наиболее подорожавшим товарам. Несмотря на это систематическое смещение абсолютных зна­чений инфляционных ожиданий, их изменение и относительный уровень по сравнению с историческим диапазоном – очень важные индикаторы, позволяющие судить о возмож­ных изменениях в экономическом поведении домохозяйств. В свою очередь эти изменения определяют будущую устойчивую инфляцию.

Ценовые ожидания предприятий в отличие от инфляционных ожиданий населения из­меряются не как медиана ожидаемого в следующие 12 месяцев роста цен, а как баланс ответов на вопрос об ожидаемом изменении отпускных цен в ближайшие три месяца. Повышение ценовых ожиданий означает, что большая доля предприятий планирует повы­шение цен. При этом изменение баланса ответов не позволяет судить о величине этого повышения.

Инфляционные ожидания населения на год вперед повысились.

По данным опроса ООО «инФОМ», после трех месяцев снижения в феврале 2023 г. инфляционные ожидания возросли и вернулись к уровню ноября 2022 года. Медианная оценка инфляционных ожиданий на ближайшие 12 месяцев составила 12,2% (+0,6 п.п. к январю 2023 г.; среднее в 2017 – 2019 гг.: 9,6%). В феврале выросли ожидания у респондентов как со сбе­режениями, так и без сбережений. У подгруппы со сбережениями инфляционные ожидания составили 10,5% (+0,3 п.п. к январю 2023 г.). С сентября 2022 г. они сохраняются в диапазо­не 10,2 – 10,5%.

Наблюдаемая населением годовая инфляция в феврале почти не изменилась. Ее медиан­ная оценка составила 15,0% (+0,1 п.п. к январю 2023 г.). Оценки наблюдаемой инфляции были практически неизменны у респондентов как со сбережениями, так и без сбережений.

В феврале выросла обеспокоенность респондентов ростом цен на фрукты и овощи (уско­рение роста цен на плодоовощную продукцию фиксировалось Росстатом в январе), а также на хлеб и хлебобулочные изделия. При этом респонденты стали реже сообщать о сильном росте цен на большинство прочих товаров, входящих в опросную анкету. Более заметно уменьшилась доля респондентов, обеспокоенных ростом цен на чай и кофе (-5 п.п.), бытовую химию (-5 п.п.), сыр и колбасы (-3 п.п).

Качественные оценки ожидаемой инфляции на год вперед и фактической инфляции за прошедший год в феврале снизились. Качественные оценки ожидаемой инфляции на месяц вперед и фактической инфляции за прошедший месяц выросли.

Долгосрочные инфляционные ожидания в феврале снизились. Медиана инфляционных ожиданий на пять лет вперед составила 9,3% (в январе 2023 г. – 10,9%).

Оценки сберегательных настроений – на максимуме за два года.

В феврале продолжила увеличиваться склонность респондентов к сбережению. Доля опрошенных, предпочитающих откладывать свободные деньги, а не тратить их на покупку дорогостоящих товаров, увеличилась до 55,9% (+1 п.п. к январю). Повышательный тренд этого показателя сохраняется с октября 2022 г., а его текущее значение – максимальное с мар­та 2021 года. В феврале увеличилась доля респондентов, считающих, что сбережения лучше хранить в наличной форме. Она возросла до 34% (+4 п.п. к январю), вернувшись к значению декабря 2022 года.

Индекс потребительских настроений (ИПН) в феврале составил 102,2 пункта (+0,8 пункта к январю 2023 г.), обновив максимум с мая 2018 года. В феврале улучшились оценки текущего состояния, входящие в ИПН, ожидания при этом почти не изменились.

Индекс текущего состояния в феврале составил 88,4 пункта (+1,7 пункта к январю). По­высились оценки обоих его компонентов: фактического изменения личного материального положения за год и благоприятности текущего момента для совершения крупных покупок. Индекс ожиданий (включает оценки перспектив личного материального положения на год вперед, перспектив изменения экономических условий в стране на год и пять лет вперед) в феврале составил 111,3 пункта (+0,1 пункта к январю).

Ценовые ожидания предприятий продолжили снижаться.

По данным мониторинга, проведенного Банком России в феврале 2023 г., ценовые ожида­ния предприятий (баланс ответов) на три месяца вперед продолжили снижаться второй месяц подряд, но оставались на повышенном уровне. Количественный показатель ценовых ожиданий предприятий – средний ожидаемый темп прироста цен в ближайшие три месяца – в феврале составил 4,5% в годовом выражении.

Снижение ценовых ожиданий на три месяца в большинстве отраслей в феврале обуслов­лено замедлением роста издержек и сдержанными оценками текущего спроса. Наиболее значительно ценовые ожидания уменьшились в добыче полезных ископаемых, в том числе в результате введения потолка цен на российские нефтепродукты и эмбарго на их поставки в страны ЕС.

Ценовые ожидания в строительстве и транспортной отрасли снижались на фоне замедления роста издержек и сохранения негативных оценок текущего спроса. Продолжили уменьшаться ценовые ожидания в сельском хозяйстве. По оценкам сельхозпроизводителей, в отрасли так­же замедлился рост издержек, а ожидания изменения спроса в ближайшие три месяца стали менее оптимистичными.

В отличие от других отраслей ценовые ожидания в торговле повысились. Рост произо­шел в оптовом сегменте и торговле автомобилями, в розничном сегменте ценовые ожидания не изменились. Улучшились ожидания предприятий торговли относительно будущей динамики спроса, при этом оценки текущего спроса оставались сдержанными. Средний темп прироста цен, ожидаемый предприятиями розничной торговли в ближайшие три месяца, составил 7,8% в годовом выражении (в феврале 2022 г. – 8,2%).

За последние 12 месяцев уровень инфляции в бизнес-планах предприятий на год вперед повысился: средний показатель на 2023 г. составил 9,8% (на 2022 г. – 8,2% в феврале про­шлого года).

Вмененная инфляция оставалась повышенной.

В феврале, по оценкам Банка России5, средняя вмененная инфляция на ближайшие пять лет, заложенная в цены ОФЗ-ИН, по сравнению с январем почти не изменилась и составила 6,4% (+0,1 п.п. к январю). Вмененная инфляция на период 2028 – 2030 гг. увеличилась до 8,1% (+0,4 п.п. к январю), на 2030 – 2032 гг. – возросла до 7,2% (+0,1 п.п. к январю).

Аналитики ожидают замедления инфляции до 6,0 – 6,2% в 2023 году.

В январе – начале февраля 2023 г. прогнозы инфляции профессиональных аналитиков изме­нились незначительно. По данным февральского макроэкономического опроса Банка России, прогноз аналитиков по инфляции на конец 2023 г. составил 6,0% (+0,2 п.п. к декабрю, в январе опрос не проводился). Прогнозы инфляции на 2024 и 2025 гг. почти не изменились и оставались вблизи 4%. Согласно опросу агентства Интерфакс, в январе консенсус-прогноз аналитиков по инфляции на конец 2023 г. составил 6,2% (+0,1 п.п. к декабрю), на конец 2024 г. – 4,6%.

По прогнозу Банка России годовая инфляция вернется к 4% в 2024 году.

По оценкам Банка России, на среднесрочном горизонте баланс рисков смещен в сторону проинфляционных. На краткосрочном горизонте проинфляционные риски выросли и так­же преобладают над дезинфляционными. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики инфляция составит 5 – 7% в 2023 г. и вернется к 4% в 2024 году.

Дата отсечения данных – 17.02.2023.

Электронная версия информационно-аналитического комментария размещена на официальном сайте Банка России.

Материал подготовлен Департаментом денежно-кредитной политики при участии Отделения по Иркутской области Сибирского главного управления Центрального банка Российской Федерации.

Фото на обложке: Shutterstock / Fotodom.

© Центральный банк Российской Федерации, 2023.